Валютные свопы 2 часть из 2

Установка валютных свопов

Основываясь на конкурентных преимуществах заимствования компаний на внутренних рынках, Компания A заимствует сумму, в которой нуждается Компания B у американского банка, в то время как Компания B заимствует сумму, в которой нуждается Компания A в бразильском банке. Обе компании фактически взяли кредит для другой компании. Затем, происходит обмен ссудами. Если предположить, что обменный курс между Бразилией и США равен 1.60 BRL/USD и что обеим компаниям требуется тот самый объем финансирования, бразильская компания получает 100 млн.$ от американской компании в обмен на 160 млн^$. Эти суммы и составляют своп.
Теперь Компания A имеет требуемое финансирование в реалах, в то время как Компания B имеет необходимые доллары США. Однако, обе компании должны заплатить процент по ссудам своим внутренним банкам в валюте заимствования. Хотя Компания B обменяла реалы на доллары, она все еще должна погасить свои обязательства перед бразильским банком в реалах. Компания A имеет подобную ситуацию со своим внутренним банком. В результате, обе компании будут должны внести эквивалентные платежи стоимости процента другой стороны заимствования. Этот последний пункт формирует основание для преимуществ, обеспечиваемых валютными свопами.

Преимущества валютных свопов

Вместо того, чтобы заимствовать в реалах под 10% Компании A должна будет компенсировать процентную ставку 5%, выплачиваемую Компанией B согласно ее соглашению с бразильским банком. Компания A фактически смогла заменить 10%-ю ссуду 5%-й. Точно так же Компания B не должна заимствовать у американских банков под 9%, а компенсирует стоимость заимствования в 4%, понесенную ее партнером по свопам. При этом сценарии, Компания B фактически сумела уменьшить себе стоимость обслуживания долга более чем вполовину. Вместо того, чтобы кредитоваться в международных банков, обе компании заимствуют внутри страны и предоставляют друг другу финансирование по более низкой ставке. Диаграмма ниже изображает общий механизм работы валютных свопов.

Для простоты, вышеприведенный пример исключает роль дилера, который служит посредником для сделки по валютным свопам. При участии дилера, процентная ставка может быть немного увеличена за счет комиссионных посреднику. Как правило, спрэды по валютным свопам довольно низки и, в зависимости от стран и типов клиентов, могут составлять около 10 базисных пунктов. Поэтому, фактическая ставка заимствования для Компаний A и B -5.1% и 4.1%, что все равно значительно меньше предлагаемых ставок по международным кредитам.

Основы валютных свопов

Есть несколько основных характеристик, которые отличают простые "ванильные" валютные свопы от других типов свопов. В отличие от простых свопов с процентной ставкой и основанных на доходности свопов, валютные инструменты включают немедленный и временной обмен номинальной стоимости. В нашем примере, обмениваются 100 млн.$ и 160 млн^$ при инициировании контракта. При завершении сделки, эти суммы возвращаются к соответствующей стороне. Компания A должна была бы возвратить сумму в реалах обратно Компании B, и наоборот.

Однако, данный вид свопов подвергает обе компании валютному риску, поскольку обменный курс, скорее всего, не останется на первоначальном уровне - 1.60BRL/USD.
Кроме того, большинство свопов вовлекает чистую оплату. Например, при полностью возвратном фондовом свопе, доходность по индексу может быть заложена в своп для доходности конкретной акции. На каждую дату расчетов, доходность одной стороны рассчитывается против доходности другой и совершается только один платеж. В нашем же случае, так как периодические платежи, связанные с валютными свопами, не номинированы в одной и той же валюте, платежи не списываются. На каждый период расчетов, обе стороны обязаны делать платежи друг другу.

Заключение

Валютные свопы - это внебиржевые деривативы, которые служат двум главным целям. Во-первых, как мы обсудили в данной статье, они могут использоваться, чтобы минимизировать иностранные расходы по займам. Во-вторых, они могут использоваться в качестве инструмента страхования от валютных рисков. Международные корпорации часто будут использовать эти инструменты для первой цели, в то время как институциональные инвесторы обычно применяют валютные свопы как часть общей стратегии хеджирования.